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清明節前後的大M 日記

2012.03.29

今天隨著證所稅納入進入優先稅改討論議題, 股市大跌 
也不端是台灣, 美日歐股市也是一片黑
不過看見自己的財產縮水, 對股市新手來說還真是心痛

2012.03.30

今天股市翻紅 ..
跌深的大M 吸引了一些買家, 這幾天交戰決定會站穩 280 or 290

至於大M,由於這一兩年都沒有好業績, 許多外資恨得牙癢癢吧
持股比也大減
但他畢竟有希望, 而且台灣 IC design 的菁英公司如果都失敗, 
台灣未來的 IC designer 還有前景嗎?
就給他一個本夢比

2012.03.31

今天一路上升, 
看來陳沖不是林沖, 不想被逼上梁山

大盤一開盤就猛跌, 但之後一路向上外
還有個高高翹起來的小尾巴
一拉從 7913 拉到 7933
原因為何 ? 果然還是尾盤鉅額交割台積電 84.9 * 10,083.
鴻海,聯電,日月光各大廠也有尾盤超大量

2012.04.02

今天大M一路跌, 我卻看著 移動叔叔 http://www.mobileuncle.com/, 想著MTK的大夢.

MT6573 在移動叔叔裡面, 是白牌手機翻身成智能手機的第一步. 而 
MT6575, 則逐漸被中國品牌大廠接受. 前景真好啊. 

二月看到這篇已經很害怕, 但看起來第四五項, 高通並不屑與 MT5573廝殺, 而山寨廠也沒有用高通.  

http://www.wealth.com.tw/index2.aspx?f=301&id=2128
外資為何大砍聯發科？
七成營收面臨「結構性衰退」
日期：2012-02-08 作者：陳良榕 出處：財訊 第391期

半年前對聯發科一片看好，將股價直推到三百多元以上的外資，最近三
個月又接連大砍聯發科目標價，帶動新一波聯發科的股價修正。

在近來不斷喊「賣」的外資分析師當中，又以花旗證券的張凱偉出手最
狠。他於一月十二日發布的報告，一舉將聯發科今、明年的獲利預期大
砍一三％，並將聯發科的目標價從二一○元砍到一八五元。

在這最新一波的外資集體唱衰聯發科，最具代表性的，則是台灣業界較
不熟悉的Jefferies證券分析師Robert Lea；他於去年十二月五日發布的
長達五十七頁的報告，被聯發科內部評為至今最深入的外資分析。
這篇標題為：「你相信奇蹟嗎？」的報告，提出儘管聯發科在低價智慧
型手機市場旗開得勝，但在晨星、展訊等對手挖牆腳，以及市場成長停
滯等負面因素下，七成營收來源面臨「結構性衰退」；因此將當時仍在
二八九元價位的聯發科目標價訂為「二○六元」，並維持至今。

外界最關心的，莫過於聯發科能否複製２Ｇ時代的成功經驗，Robert 
Lea認為很難；茲將其理由摘錄如下：
1.３Ｇ的技術規格到現在還在演進，與當時已成熟的２Ｇ大不相同。聯
發科的核心能力是將已成熟技術cost-down，而不是創新，這種環境對
聯發科不利。

證據之一就是，聯發科早在○六年就宣布進軍３Ｇ，竟到一一年才推出
可商用的３Ｇ晶片組。另外，聯發科得被迫維持高研發經費的投入，將
影響獲利。

2.低價智慧型手機對於晶片組走向高階製程的要求愈來愈高，尤其在高
通的高階手機產品已用到二八奈米製程之下，聯發科也被迫跟進，最新
的MT6575晶片組已用到四○奈米，估計光是開發費用就逼近一億美
元。與上列理由類似，費用大增之下，聯發科過去動輒五○％以上的高
毛利結構恐怕難以為繼。

3.高通幾近壟斷W-CDMA專利。因此聯發科和高通在○九年簽下一個很
獨特的協議，聯發科毋須繳交專利授權金，但是聯發科的客戶必須與高
通簽約，按每支手機出貨繳交專利金，約在每支單價的三到五％之間。
這意味著，聯發科辛辛苦苦開發、培養出來的客戶，得乖乖的到高通那
裡繳錢，而且聯發科寶貴的出貨情報也被一覽無遺，甚至很容易被挖牆
腳。Robert Lea特別強調，「我們認為這招對聯發科的競爭力造成巨大
衝擊」。

4.高通其實比聯發科便宜，過去業界印象是聯發科就是便宜大碗的保
證，這優勢已經蕩然無存。高通坐擁金礦──源源不絕的專利授權金，
有充足銀彈將已推出二到三年的舊款晶片組價格拉低，讓聯發科討不到
便宜。

5.聯發科最大的支持者──山寨客戶，在３Ｇ時代討不到便宜，中興、華
為等大品牌才是中國市場的主流。因為，一、智慧型手機市場以三大電
信商為主，他們不會支持山寨。二、不少山寨會靠向中國３Ｇ民族標
準：TD-SCDMA，因為不用交權利金，而聯發科目前在這個標準的競
爭力較弱。

2012.04.03

早上在 mobile01, 移動叔叔, 安卓中文網, 和華夏經緯中轉了一圈, 才對MTK 有點認識 ..

MTK 對 3G 早在 2006 揮旗, 但六年後才推出 MT6573.

由於 MTK 本是 2G 王者, 在中國以 "交鑰匙" (提供終端廠 total solution 
公版) 的方式, 多功能高度整合, 使白牌手機廠切入容易, 儼然成中國山寨
手機之父. 不過 3G 前有王者高通, 博通也存在多年, 中國亦有展訊互相 
PK, 台灣也有晨星追起, 3G 路上 MTK 切入艱辛緩慢.

由於 MTK 雄霸中國2G山寨手機, 自然會想到 MTK 的 3G 市場也是中國
低階智能手機. 但中國智能手機在三大電信商下有三大規格

中國移動 TD-SCDMA (TD 為中國3G規格) => 展訊強項
中國電信 CDMA 2000 => 高通強項
中國聯通 WCDMA => 高通強項

MTK 原想切入 TD, 與中國的聯芯合作, 但後來拆夥. TD 市場又不如預
期, 被迫發展 WCDMA, 每出貨一顆晶片就要繳給高通權利金. 而 2G 市
場又拱手出讓晨星等公司.

"並非簡單的模式之爭 聯發科：待宰的羔羊". (華夏經緯網 2011-08-29)

說明了這個狀況.


等 MT6573 出貨順暢, 2012.3月法說, MTK 對出貨量的樂觀 (年五千萬
套) 和比預期低的獲利率, 卻嚇跑外資. 
"外資為何大砍聯發科？七成營收面臨「結構性衰退」" (財訊第391期 
2012-02-08)
"5000萬出貨口號嚇癱市場 聯發科目標股價被下調" (華夏經緯網 
2012-03)

對聯發科主攻的 WCDMA, 餅還沒有作大, 有人不相信 MTK 能吃下中國
移動的八成. 而在 3G 前堵後追的價格戰, 獲利空間比 2G 小, 外資認為 
MTK 被高估了.

不過隨著華為,聯想等大廠使用 MT6575, 有人樂觀地想, WCDMA 是全
球使用率更高的規格, 可出口全世界. 

而我從 '移動叔叔' 看到 WCDMA 這區, 許多廠商都使用 MT6573, 
也有一線大廠接受 MT6575. 相對展訊晨星沒有匹敵芯片, 高通仍用舊芯應戰.  
而MTK 也沒放棄 TD, 出了 MT6515?.

保佑 A750 在 51 前出貨順暢啊

2012.04.05

大M : 昨天在移動叔叔中看見 MT6573, MT6575 的新機一款款地
推出, 非常非常高興 .. 但今天看新浪手機網, 移動叔叔的熱門機在那
裏都看不上眼啊. 就算聯想 A60 也擠不進低價機的前十名,太危險了!
還好看到使用 MT6573 的 "水滴", 僅僅 698 人民幣. 銷售日日火紅.
也看得未得證的消息, 小米要用 MT6575 推出超高性價筆機.(小米CEO後來否認有低端機)

大M 加油.

不過今天一片利空. 大 M 儘管上個交易日還有 277, 一早就有271大賣壓, 
之後還有一筆 270 的大賣單. 不過補進的人也挺多的, 拉拉扯扯後, 還是以 274.5 收盤 

一直在想, 水滴以日出1.5萬台的火紅消息 (也就是 MT6573 大賣), 
三大法人會怎麼看呢?

http://bbs.cqghong.com/
水滴是七百元以下的入門智能機, 內存少, 容易死機是批評重點,
但整體來說性價比超高, 又是大廠, 要在中國甚至世界低端智能機市場
有一片天不是不可能.

明天會知道聯發科月業績, 等待之路真長.

2012.04.06

一直在等下午的業績公告(之前都是在6號). 一早大M拉抬四塊,但之後拉拉扯扯下去.  

新聞面上, 經濟日報是發出 "聯發科 狂托摩托肥單", 
而聯發科在 10:45 馬上澄清這是媒體臆測.  

這些消息都起不了什麼波動, 真不像營業額公告日的表現. 
上 MTK 官網, 原來是在 2012-04-09 發 101年三月公告. 
今天的買賣主力, 外資大賣(高盛..), 券商大買.
追蹤這兩三周外資的買賣和他們的目標價, 來作個散戶觀點評價. 

巴克萊挺言行合一, 這一周是大買, 給一個讚 

美林, 啊啊, 散戶搞不懂他在想什麼

   3/6 看好 390, 但 3/5 大賣, 6~12 大買.
   3/15 下修到 362, 儘管這也算看好, 3/16 就大賣(自己嚇到?) 
   4/3  再下修 356, 前後來說, 3/27 大賣, 3/30 & 4/5 大買. 
   整體來說, 美林至少活化 2454, 流動在 2454 的資金頗大的, 但心機深要小心. 

巴黎 3/15 看好 362, 但大賣 1500 張 !  

花旗算言行合一, 完全不屑於顧 2454. 給他的有始有終一個讚 

瑞銀跟瑞信有關連嗎? 瑞信調升後, 瑞銀仍大賣

摩根也算是看好到 370, 但除了 4/3 買了一筆五百多張, 一路上賣得兇啊 (奸詐喔)

2012.04.08 

蘋果日報說, 聯發科攻286.5元缺口. 

看到這個價格, 啊啊, 還沒回本(個人)啊. 難怪外資要先賣歐. 不過有多方消息總是好.

希望我的MTK日記, 趕快結束清明, 轉到51旺季.   

2012.04.09

聯發科業績公布了, 雖然Q1年減1.27%, 但三月比二月增 32%. 

瑞信也開口說聯發科五千萬組出貨可信, 甚至上修 6200 萬, 目標價 300. 

這算好消息吧? 但股市今天不買帳, 小跌. 

2012.04.20 

大 M 今天大跌到 260, 儘管這幾天都有好消息, 像是美林, 美國銀行看好 MTK 的 TD 市場 (本來不被看好的), 而高通在低階戰上, 又出現 40 nm 趕不及出量. 就算降價 PK, 這場硬戰 MTK 仍有勝算. 不過, 大概是我太看好 MTK 了, 好壞都當好消息, 面對今天跌破 270 後無技可施. 早點賣換股操作也好. 

貼一段鼓勵後市 ..  

IC Design
Asia Insight: Here Comes the US$60 Smartphone

Over the next quarter, we expect Chinese made
smartphones to reach the US$60 price point (retail,
unsubsidized). We upgrade MediaTek to OW as the
best play on this theme. We downgrade Spreadtrum
to EW as 2G feature phones could drop off faster.
We remain OW on RDA.
We are now forecasting 185 million smartphone
chips for China in 2012, versus consensus for
100-120 million. While smartphones were mostly
priced US$100 and above previously, new cost down
efforts, lower GM, and lower specs should lead to lower
prices. We see this as a positive for MediaTek

2012.04.27

法說會當天, 從 26x->24x.  EPS 2.91 從前三月營收就可以估出.
但價格這麼快地反應, 還是很難接受. (還預先反應呢) 

周末還沒有解讀分析師的新聞稿, 大多是財經記者的會議記錄,
大多也偏重在最低 EPS 云云. 不過上回法說五千萬台分析師驚,
這次已經上修七千五百萬台, 可能分析師們還會上修. 

EPS 低來自於轉型和切入戰場的競價壓力, 但量能做大, 
表示站得住中國 WCDMA 市場

只是股價通常反應過去幾季的 EPS. 不忍看接下幾周的股價...

明明這麼有前景